如何权衡利弊?人民币的命门在这里,Velocity

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随着中美贸易战愈演愈烈,关于中国要通过贬值人民币的方式刺激出口的说法就不绝于耳,有人表示,中国很可能祭出杀手锏-贬值人民币,把贸易战变成货币战,还还有人冷眼旁观,认为中国只是虚张声势。

 如何权衡利弊?人民币的命门在这里

站中国立场的表示,中国的外汇储备超过3万亿人民币,中国政府也有足够的能力操纵本国货币汇率,所有如果真的惹怒中国,贬值人民币让美国求饶是分分钟的事。但另一方表示,话虽如此,但中国可承担不起后果。毕竟这个“武器”的后坐力很强的。

回顾7月,人民币惨遭滑铁卢,人民币对美元下跌3.7%,各国分析师开始分析原因,有些人表示,这是由于中国经济增下滑、市场担心美国新关税对中国经济产生负面效应,以及美元升值造成的;还有人表示,这是中国政府干预故意让人民币走弱的结果,为的是对冲美国新关税给中国带来的负面影响。

中国政府干预人民币走势已经不是第一次了,美国常指责中国擅长操弄人民币汇率来实现本国的经济目标。不过2016年,人民币加入了国际货币基金的特别提款权篮子之后,中国政府干预的次数大大减少。

中国人民银行行长易纲曾表示,中国汇率是中国经济供需关系的体现,必要时,中国当权会介入进行宏观调控,虽然如今中国干预汇率的频率较之前少很多,但这不影响中国持有这样的权利。

不过,在贸易战的大背景中,即使理论上让人民币贬值可行,这对中国来说却不是最好的选择,因为只要稍加分析就会知道,这样做的后果是弊大于利的。Velocity

首先,人民币走弱将阻碍中国实现从出口拉动型增长向提高国内消费的转型目标。更别说,还有美国总统在旁边虎视眈眈。他抱怨中国操纵汇率也不是一次两次了。

此外,人民币走弱会使以美元计价的资产变得更有吸引力,从而使中国更多资本外流。在这种情况下,中国的货币当局可能会改变策略支撑人民币。到那时,中国的干预措施可能就不仅如此了,再发生一次2015年和2016年那样大量减少外汇储备的事件也不是不可能。

中国如今处于一个很艰难的境地,尤其是在中国经济增长缓慢、总债务与gdp比涨到250%、以及美联储推行货币政策正常化的情况下,中国的货币当局很难维持金融稳定。如果要抑制新增贷款,降低资本外流的风险,中国央行应该收紧货币政策。但要抵消美国利率上升和新关税导致的负面影响,中国则需要采取宽松货币政策。所以,难矣。

不过也不是没有解决措施。要解决这个问题,中国必须放松资本要求,给银行体系创造更多的流动性。没有意外的话,中国和美联储最终可能会同时抛售美债。这种情况下,美国利率可能会飙升,全球金融也将面临巨大风险。所以,尽管人民币贬值对中国的危害远大于美国,但如果中国央行真的促使人民币升值又会破坏美联储政策正常化,以及该国金融稳定性。

目前来说,中国仍缺乏一种完全流动、可自由兑换的货币,这意味着中国汇率制度和国际货币体系还存在着根本性的分歧。而这种分歧也将使其经济市场越来越扭曲。解决这个问题的方法很简单:消除这种扭曲。中国应该放手,真正由市场决定人民币汇率上下浮动,这样不仅有助于中国的金融体系继续发展,还能使人民币加速成为主要国际货币之一。

至于贸易战是否会真的发展成货币战,现在尚还不知晓,但可以确信的是,如果中方和美方都坚持持有不可调和的态度,那对任何人都没有好处。

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